Rondas de financiamento sem nome?

Como qualquer setor, o mundo dos investimentos em start-ups tem o seu próprio léxico que é preciso dominar para parecer um CEO experiente, mesmo que não o seja.

Como a arrecadação de fundos de capital será um elemento comum e regular na vida de todos os empreendedores emergentes, é melhor aprender a nomear as suas rondas corretamente para evitar confusão. Como somos especializados na captação de recursos para saúde em estágio inicial, concentramo-nos especificamente em start-ups de saúde que estão a levantar as suas primeiras rondas.

Pré-Seed, Seed +, bridge, pré-série A, série A, B, C… Por mais confusos que sejam, esses rótulos correspondem a uma compreensão universal de onde você está no seu estágio de desenvolvimento e potencial em termos de alcance e avaliação. Esta rotulagem dá uma indicação inicial aos seus potenciais investidores, visto que eles próprios se enquadram numa ou outra categoria.

Se eu sou um Business Angel e você está a angariar uma Série B de 40 M€, obviamente, a minha capacidade de investimento (de alguns milhares a algumas centenas de milhares) será ridiculamente pequena em comparação com as suas necessidades e a sua avaliação de mercado (pré-monetária) tão alta, que comprarei uma migalha de pão pelo preço de uma pepita de ouro. Portanto, não há necessidade de perder tempo; não somos iguais.

As rondas são realmente consideradas para começar a fase seed, já que uma pré-seed será financiada principalmente por “Fools and Family”, por si mesmo, talvez por subsídios públicos para apoiar I&D desde o início e algum business angel que adora sua ideia e que está pronto para perder seus investimentos pelo seu sorriso.

Fase Seed: 

• Considerada a fase mais arriscada de um investimento.
• Investidores: Business Angels, Redes de Business Angels, VCs em estágio inicial, escritórios familiares.

Em 2022, a gama de investimentos seed em healthcare na Europa passou de 10 mil para 44 milhões de euros!! Então é uma questão do valor que está a ser arrecadado? De alguma forma!

As rondas seed padrão vão de 200 mil a 2 milhões de euros, com um tamanho médio do negócio de 1,2 milhões de euros e uma avaliação de mercado de 4,6 milhões de euros. O subsetor da saúde, a fase de desenvolvimento e a localização geográfica terão uma impacto sobre onde você fica.

Séries A:

• Esta é a fase que chamo de travessia do deserto pois apenas 20 a 30% das empresas atingem a fase da Série A, que deveria ver a sua conta bancária injetada com alguns milhões para realmente avançar.

Infelizmente, apenas os CEO mais resilientes e imaginativos a alcançam. Na verdade, esta é a fase em que os investidores têm tantos motivos para dizer NÃO, ao mesmo tempo que lhe dão aquela centelha de esperança que o faz continuar: “interessante – volte mais tarde” (até escrevemos um artigo inteiro sobre estes múltiplos motivos de rejeição).

Como tal, esses empreendedores resilientes por vezes não têm outra escolha senão criar uma ronda ponte / Pre-Série A, que é uma ronda intermédia para os ajudar a chegar ao próximo ponto incremental (marca CE /FDA, IND, etc.), que os tornará mais atraentes e os coloca numa posição mais forte para negociar uma melhor avaliação.

Geralmente, é uma ronda menor e mais rápida com os investidores iniciais e alguns novos e pode potencialmente evitar as próximas rondas mais fracas. Ainda assim, esta ronda-ponte é arriscada e geralmente é apresentada com desconto para convencer os investidores hesitantes. Também pode ser uma boa altura para introduzir notas conversíveis. Lembre-se que ter os seus investidores iniciais nesta ronda é sempre uma prova positiva de confiança e um forte sinal para o ecossistema.

Vários meses depois e de volta à nossa série A:

• Investidores: os seus primeiros investidores, VCs em estágio inicial, escritórios familiares, CVC.
• Em 2022, a gama declarada de Série A em healthcare na Europa passou de 10 mil euros para 62 milhões de euros.

As rondas padrão europeias da Série na área de saúde vão de 1 milhão de euros a 15 milhões de euros, com um tamanho médio de negócio de 8,2 milhões de euros e uma avaliação pré-monetária de 16 milhões de euros.

O subsetor de saúde, a fase de desenvolvimento e a localização geográfica terão novamente impacto sobre sua posição.

Fique de olho nestes números ao considerar sua avaliação de mercado, e saiba que esses números de 2022 cairão em 2023. Então não tenha muita fome na hora de apresentar seu PMV** pois o objetivo é superar a linha de chegada.

*E Head of the EIT Investor Network and Angels Santé (Angels4health)

Nota: O presente artigo foi publicado pela primeira vez no EBAN’s Angel Observer. Este artigo faz parte da parceria entre a EBAN e o Link To Leaders, e que consiste na publicação regular de artigos de opinião de alguns dos mais prestigiados membros da Associação Europeia de Business Angels.

Caroline Sai é a responsável pela Rede de Investidores de Saúde da EIT e pela Angels Santé (Angels4health) & EBAN Board Member.  A Rede de Investidores de Saúde do EIT é uma rede europeia de investidores de saúde dedicada a apoiar startups de cuidados de saúde na sua jornada de angariação de fundos. É uma rede gerida pela Angels Santé e cofinanciada pela EIT Health.

Versão em inglês

Funding Rounds with no name?

Like any industry, the startup investment world has its very own lexicon that one must master to appear as a seasoned CEO, even if you’re not.

As equity fundraising will be a common, regular staple in the life of all emerging entrepreneurs,  so might as well get the hang of naming your rounds correctly to avoid confusion. As we are specialized in early-stage healthcare fundraising, we’ll focus specifically on healthcare startups raising their first rounds.

 Pre- Seed, Seed +, bridge, pre-series A, series A, B, C. Confusing as it may be, these labels do correspond to a universal understanding of where you stand in your development stage and potentially in terms of range and valuation. This labelling does give an initial indication to your prospective investors as they themselves fall into one or the other category.

If I’m a business Angel and you are raising a Series B of €40 M, obviously, my capacity to invest ( a few thousand to a couple of hundred thousand ) will be ridiculously small compared to your needs and your pre-money Valuation so high that I’ll be buying a bread crumb at the price of a gold nugget. So no need to waste time; we are not a match.

Rounds are really considered to start at the seed stage, as a pre-seed will be financed mostly by Fools and Family, yourself, maybe public grants to support R&D early on and some odd angel who loves your idea and is ready to lose his investments for your smile.

Seed stage: 

• Considered the riskiest stage of an investment
• Equity Investors: Angels, Networks of Angels, early-stage VCs, family offices
• In 2022, Europe’s healthcare seed range went from € 10 000 to €44 M!!!. So is it a question of the amount being raised? Somewhat!

Standard seed rounds go from € 200 K€ to € 2 M with a median deal size of € 1.2 M and a Pre-Money Valuation of € 4.6 M. The subsector of healthcare, stage of development and geographical location will have an incidence on where you stand.

Series A: 

• This is the stage I call the crossing of the desert as only 20 to 30 % of seeded companies reach that Series A stage that should see their bank account injected with a few million to really move forward.

Unfortunately, only the most resilient, imaginative CEO reach those green pastures. Indeed, this is the stage where investors have so many reasons to say NO while giving you that spark of hope that keeps you going: “ interesting – come back later” ( we even wrote a whole article on these multiple reasons for rejection).

As such, those resilient entrepreneurs sometimes have no other choice than to raise a bridge round / Pre-Series A which is an intermediary round to help them get to the next incremental point (CE mark /FDA, IND etc ) that will make them more attractive and put them in a stronger position to negotiate a better valuation. It is usually a smaller, faster round with the initial investors and a couple of new ones and can potentially avoid upcoming down rounds. This bridge round is nevertheless still risky and is usually presented at a discount to convince the hesitant investors. It can also be a good time to introduce convertible notes. Remember that having your initial investors in this round is always a positive proof of confidence and a strong signal to the ecosystem.

Several months later and back to our series A:

• Equity Investors: your primo-investors, early-stage VCs, family offices, CVC.
• In 2022, Europe’s healthcare declared Series A range went from € 10 k to €62 M.

Standard European Series A rounds in healthcare go from € 1M€ to € 15 M with a median deal size of € 8.2M and a Pre-Money Valuation of € 16 M.

The subsector of healthcare, stage of development and geographical location again will have an incidence on where you stand.

Keep an eye on these figures when considering your Pre-Money Valuation, and know that these 2022 figures are coming down in 2023, so don’t be too hungry when presenting your PMV** as the objective is to get over the finish line.