Dicas e truques na avaliação de start-ups

A avaliação da empresa é sempre um desafio, especialmente quando se trata de empresas jovens, porque o seu desempenho futuro é incerto. Existem muitas formas formais de avaliar uma empresa, mas a questão é se os investidores aceitarão a avaliação, assim como as projeções de desempenho que as afetam.

Frequentemente, os empreendedores encomendam relatórios de avaliação a analistas ou até a sistemas de avaliação on-line, mas depois têm problemas para justificá-los se não entenderem os métodos de avaliação usados. É fundamental que o empreendedor domine os princípios básicos da avaliação. Isso não é importante apenas para estar bem preparado para as reuniões com os investidores, mas também para a estratégia geral de financiamento e investimento na empresa.

A avaliação combina aspetos de lucro futuro e risco de investimento. Quanto menor a incerteza relacionada com o lucro futuro, maior a avaliação. A avaliação de uma empresa antes do investimento é chamada de avaliação “pre-money“. A avaliação “post-money” refere-se ao valor da empresa após o investimento.
Exemplo: 1 milhão de investimento para 20% de capital significa que a avaliação pós-money é de 5 milhões (1M / 20% = 5M). A avaliação pré-money neste caso é de 4 milhões (5M-1M = 4M).

Os investidores tentarão manter a avaliação o mais baixa possível antes do investimento, enquanto os empreendedores tentam elevar o valor o mais alto possível, porque isso significa mais ações para eles próprios. Para adiar a questão da avaliação, pode usar-se a “convertible note” ou dívida convertível em português. É um empréstimo por um período geralmente de dois anos, que é posteriormente convertido em capital em condições especiais para o investidor. Este tipo de financiamento é interessante para os empreendedores, mas não tanto para os investidores, uma vez que geralmente limita o seu lucro.

Os empreendedores têm a tendência para inflacionar os números para impressionar os investidores e obter melhores avaliações. Os investidores profissionais frequentemente afastam-se de avaliações irreais. No entanto, às vezes, o desacordo de avaliação também pode advir do interesse no lucro ou no controle da empresa, o que pode ser resolvido com diferentes tipos de ações.

A avaliação inicial é um processo altamente especulativo, mas aqui estão algumas dicas a serem levadas em consideração:

1. Os planos de negócios podem concentrar-se nas expetativas, como a quota de mercado, mas também devem centrar-se nos compromissos reais dos clientes. O objetivo final não é obter investimento, mas criar um negócio sustentável e rentável.
2. A avaliação deve estar relacionada com o futuro desempenho real da empresa. Se as vendas no ano X são Y, a avaliação acordada é Z, se as vendas forem diferentes a avaliação será diferente.
3. Se um investidor insiste numa baixa valorização, uma possível solução é concordar com uma opção para comprar de volta as ações do investidor a um preço fixo.
4. Diferentes avaliações devem ser oferecidas a diferentes tipos de investidores. O investidor de crowdfunding é diferente de um business angel, um investidor ativo é diferente de alguém que não contribui para o negócio.
5. As avaliações elevadas podem ser glamorosas, mas podem igualmente ser uma armadilha para os empreendedores, porque em algum ponto os empreendedores serão convidados a cumprir as suas promessas.
6. A mensagem mais importante é: foco na execução. Quanto mais empenhado estiver na execução do plano de negócios, maior a avaliação, o que é, em última instância, bom para ambos, empreendedores e investidores.

* E membro da direção da Global Entrepreneurship Network em Portugal